我后台这周被同一个问题刷屏：”微软是不是该冲了？”问的人一多我就知道，这肯定是财报又交出了一份让人上头的成绩单。
先摆数字。微软现在535.07美元，当天还涨了2.38%，市值3.97万亿美元，52周区间348.54到549.20，离近期高点不算远。最新一个财年（截至2026年6月）的营收数字是3318.4亿美元，同比涨了17.8%；净利润1337.5亿，摊薄每股收益17.95美元；毛利率67.9%，净利率40.3%，净资产收益率34%。
这几个数字我都挺喜欢，尤其是净利率和ROE，跟我上一篇写苹果时提到的那种”回购撑出来的高ROE”不一样，微软这个34%是真金白银赚出来的，不靠财务工程堆数字。往前倒两年，FY2025营收2817.2亿，FY2024是2451.2亿，增速是在一年比一年快，这在这个市值体量下挺少见的。
更夸张的是分析师这边，34个覆盖的分析师，100%给买入评级，一个唱反调的都没有，平均目标价593.63，最高喊到725，最低也有510——注意，最低的那个都比现价高。晨星这家一向爱唱反调的机构这次也给了4星，公允价值600美元，跟华尔街的口径难得对上了。两边都觉得现价还有空间，这种罕见的一致，说实话比吵架更让我多留个心眼。
但即便这样，我还是不打算直接梭哈买正股。不是不看好微软——Azure、Copilot、Office订阅这套组合拳确实打得扎实，连我妈最近都知道”电脑里那个会写东西的AI叫Copilot”，说明这东西真渗透到日常了。我纠结的是价格和节奏：一只已经涨了不少、又赶上财报季波动率被抬高的票，这时候权利金往往比平时肥得多。与其直接买正股承担全部下行风险，我更习惯在自己能接受的价位挂一张put，赚这份权利金，顺便给自己留个安全垫。被行权了就当折价接货，没被行权就当白拿一笔租金，这套打法这些年用下来，比追涨杀跌让我睡得踏实多了。
我顺手提一句自己留意的风险点：微软现在为了铺Azure和AI算力，资本开支花得很猛，一座座数据中心往外建，这笔钱是真金白银先花出去，回报得看未来几年云业务能不能接得住。跟亚马逊、谷歌抢云计算份额这件事微软暂时占着上风，但这种烧钱竞赛没有谁能永远稳赢，这也是我宁愿卖put也不愿意满仓正股扛风险的原因之一——万一哪个季度资本开支吓到市场，股价波动不会小。
而且说句实话，微软股息率只有0.67%，也不是靠分红养老的那种票，涨跌还是看业务本身，这跟我接下来要写的英伟达那种纯靠故事撑估值的票不太一样，微软这边故事和财报基本对得上号。
这篇不是让大家一窝蜂去抄作业，微软这个体量涨跌都有自己的逻辑，仓位和策略还是得按自己的风险承受能力来。想看完整的估值和财务细节，可以自己上去翻一翻原始数据，别光听我一张嘴。